透过财报解读LED行业上、中、下游发展现状

翻看完国内主要LED上市公司2015年报和2016一季报的业绩,感触最深的是,作为新一代照明技术,LED已经确立了在照明行业的主流地位。与此同时,LED照明行业内,普及、整合两大旋律“齐飞”,导致LED上市公司业绩开始出现分化。

LED芯片:行业集中度提高

在上游LED芯片领域,三安光电、华灿光电、德豪润达继续扩张优乐娱乐youle03占有率,行业集中度不断提高。由于生产效率提升和竞争加剧,2015年国内LED芯片的价格大幅下降,这使许多小型LED芯片厂变为“僵尸”企业,上述三大龙头企业的业绩也呈现分化趋势。

三安光电作为国内最大的LED芯片厂,2015年收入、利润双增长,其营业收入48.6亿元,同比增长6%;净利润16.9亿元,同比增长15.9%。今年一季度,三安光电延续了增长势头,营业收入11.8亿元,同比增长27.2%;净利润4.6亿元,同比增长29%。

取得这一业绩,三安光电表示,2015年外延芯片主要设备MOCVD的增加基本由龙头企业实施,规模小的企业经营不善,少数沉淀较好的企业成为大企业并购对象,产业集中度在不断提升。三安光电的募投项目在厦门规划购置MOCVD100台套,截至2016年一季度末已到位53台套;公司另一募投项目在厦门规划月产能3万片(6英寸)的集成电路业务,现已到位月产能4000片左右,这些产能逐步释放,剩余产能也将按规划逐步完成采购和投产。

相比之下,德豪润达、华灿光电的业绩逊色于三安光电。德豪润达2015年营业收入45亿元,同比增长8.5%;净利润1986万元,同比增长42.4%;但今年一季度预计亏损7000万元-9000万元。而华灿光电2015年营业收入9.6亿元,同比增长35.3%,但亏损9596万元;2016年一季度,收入增长40%至2.4亿元,仍亏损1390万元。

德豪润达是小家电、LED芯片双主业经营,其中LED业务收入2015年达21.8亿元,同比增长3.42%,毛利率17.23%,同比下降8.72%。德豪润达解释说,与雷士照明整合逐步深入,所以LED销售规模略有增长,但是2015年LED行业仍处于供过于求的状态,LED芯片、封装、照明等的价格下降幅度较大,使毛利率下降。

2016年2月,德豪润达重新启动新的非公开发行股票方案,拟融资用于扩大倒装LED芯片的生产规模;同时,德豪润达拟与国家级产业基金收购境外某企业照明资产,已于2016年1月提交非约束性报价函,目前相关谈判工作仍在进行中。

华灿光电则表示,2015年其LED芯片产量同比增长65.5%,销量同比增长71.6%,导致营业收入增长35.3%;但是竞争加剧,产品价格大幅下跌,部分抵销了规模效益,还造成存货跌价损失,加上人民币兑美元汇率波动带来了美元贷款的账面浮亏,导致亏损。

LED封装:向细分优乐娱乐youle03渗透

在中游环节,LED封装的上市公司,业绩也出现分化。

鸿利光电2015年营业收入15.9亿元,同比增长56.5%;净利润1.5亿元,同比增长67.4%;预计2016年一季度净利润同比上升110%-140%。尽管LED封装的价格也在下跌,但鸿利光电扩大了LED封装产能规模,并加大优乐娱乐youle03拓展力度,促使产能有效释放,实现业绩稳定增长。鸿利光电未来将在江西南昌设立LED生产基地,进一步提升竞争优势。切入LED汽车照明这一细分优乐娱乐youle03,也助于鸿利光电提升利润水平。2015年,鸿利光电还将业务扩展至车联网行业,未来努力打造LED+车联网的双主业架构。

瑞丰光电上年业绩增长,同样受益于向细分优乐娱乐youle03渗透,通过收购玲涛光电,从大尺寸LED封装延伸至小尺寸LED封装。瑞丰光电2015年营业收入9.2亿元,同比微增1.55%;净利润约3320万元,同比增长39%;今年一季度净利润预计将同比增长81%-105%。瑞丰光电表示,LED照明渗透率虽有提升,但是竞争日趋激烈,行业内破产倒闭、并购重组频发,LED封装大厂扩产加快,造成产能过剩,去年国内封装企业产品价格近乎腰斩。

去年上市的木林森,尽管销售规模迅速扩大,并且向下游照明产品领域积极扩张,但是2015年却由于价格下滑太大,而出现收入、利润的双下跌。木林森2015年营业收入38.8亿元,同比微跌3%;净利润2.6亿元,同比下跌41%;2016年一季度营业收入8.2亿元,同比增长9.2%,但净利润仍同比下跌45.3%至5046万元。

LED照明:竞争格局变化

在下游,LED照明企业的业绩也出现分化,竞争格局已经发生变化。阳光照明的收入和利润规模,已经超过佛山照明和雷士照明。不要笑得太早,去年在海外收购“喜万年”的飞乐音响,LED照明的收入规模一下子也冲了上来。

阳光照明2015年营业收入42.6亿元,同比增长31%,净利润3.7亿元,同比增长29%;2016年一季度收入10.2亿元,同比增长12%,净利润1亿元,同比增长4.2%。抓住LED照明快速普及的机会,阳光照明上年LED照明产品收入增长90%以上,收入占比达到73%;同时将业务分为欧洲与大洋洲、美洲、亚洲与非洲、中国四大区域独立核算和运营。

对于行业形势,阳光照明认为,国际照明巨头飞利浦、欧司朗、GE、东芝逐步分拆或出售照明业务,中国企业开始参与并购国际照明企业,如广晟集团受让欧司朗持有的佛山照明13.47%股权,飞乐音响收购喜万年集团80%的股权,这给中国照明品牌进入国际优乐娱乐youle03的机会。

曾被称为“中国灯王”的佛山照明,2015年营业收入28.8亿元,同比下跌6.3%,净利润5341万元,同比下跌79.9%;2016年一季度收入9亿元,同比增长18.9%,净利润1亿元,同比增长8.34%。

雷士照明上年扭亏,但还在“恢复调整”期。2015年,雷士照明收入38.5亿元,同比增长10.8%;其中LED照明产品收入22.2亿元,同比增长81%;全年实现净利润5576万元。自2014年发生内部纷争风波之后,雷士照明2015年逐步恢复,上年经销商旗下共有3529家专卖店,并完成24家O2O(线上线下融合)体验店建设,今后将把这一模式引入专卖店。

飞乐音响是后来居上者,它2015年营业收入50.7亿元,同比增长137.65%;净利润3.8亿元,同比增长482%。继2010、2014年先后收购圣阑公司和申安集团,完成从通用照明领域向汽车照明、照明工程领域延伸后,2015年飞乐音响又收购了喜万年集团80%股权,拥有了国际品牌和遍布48个国家的销售渠道。

LED下游还有一个应用领域是LED显示屏,同样也是强者恒强。洲明科技2015年实现营业收入13亿元,同比增长34.2%,净利润1.1亿元,同比增长86.6%;2016年一季度预计净利润同比增长145%-164%。这主要受益于洲明科技上年收购了“雷迪奥”公司,从LED显示屏制造,向LED显示屏租赁及广告文化产业延伸,同时扩张海外业务,还积极探索LED照明O2O服务型电商平台模式。

业内人士分析认为,随着LED灯的普及,LED照明优乐娱乐youle03还在增长,而且优胜劣汰加速,从理论上讲,LED上市公司的业绩都应该大幅上升,但实际上分化严重。上游芯片领域,三安光电一枝独秀,华灿还在释放产能,德豪润达收购雷士照明之后还在整合中;中游封装领域,鸿利产能扩充抵消了产品价格下滑的影响,瑞丰受益于收购扩张,木林森业绩没增长是受累于价格大幅下滑。

“下游照明领域,竞争格局已经发生了很大变化,而且这种变化还会延续”,上述业内人士认为,传统照明时代,雷士照明、佛山照明、欧普照明、阳光照明、三雄极光等排前;LED照明时代,飞乐音响、阳光照明的收入规模冲到前面来了,接着才是雷士、佛照等。“今年,LED行业增长放缓,大企业继续做大,一批小企业继续倒闭,车灯等细分领域还有机会。LED照明的渗透率在2015年达到30%,业内保守估计在2017年将至少提升至40%。


来源:一财网
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